Главная Публикации
15:54 19/07/2016 SK

Куда везет "кривая" доллара?

Решение Банка Англии сохранить ставку РЕПО на прежнем уровне в 0,5% окончательно убедило рынки в том, что Brexit не так страшен, как его малюют. Действительно, станут ли инвесторы бежать из Британии или им проще будет захеджировать риски падения стоимости активов при помощи продаж фунта? Будет ли BoE смягчать денежно-кредитную политику в августе, опасаясь ухудшения макроэкономической статистики, если индикаторы продемонстрируют смешанную динамику? 

Не удивлюсь, если индекс экономических сюрпризов по Британии начнет расти, заставляя срочный рынок снижать шансы монетарной экспансии: эксперты на фоне Brexit предпочтут закладывать пессимистичные прогнозы, а фактические цифры в итоге окажутся лучше первоначальных оценок.

Какое отношение все это имеет к EUR/USD, если полпреды FOMC все чаще позволяют себе высказывания о том, что выход Британии из ЕС будет иметь нулевой эффект для экономики США? На мой взгляд, самое непосредственное. До референдума евро чувствовал себя более чем уверенно, однако неожиданные результаты голосования подставили его под удар. 

Угрозы замедления ВВП еврозоны и обострения процессов антиглобализации заставили котировки основной валютной пары просесть. Восстановить утраченные позиции пока не позволяет статус основной валюты фондирования: в периоды роста глобального аппетита к риску carry трейдеры активно их распродают, скупая доходные активы. 

Тем не менее с точки дифференциала реальной доходности долговых обязательств евро выглядит недооцененным по отношению к американскому доллару и должен котироваться по меньшей мере на уровне $1,14-1,16. То есть приблизительно там, где был до референдума.

Динамика EUR/USD и дифференциала реальной доходности облигаций США и Германии

EURUSD и доходность
EURUSD и доходность

Источник: Reuters.
На доллар оказывает давление нежелание ФРС повышать ставку по федеральным фондам даже в условиях восстановления позиций занятости, ускорения инфляции и ВВП, а также улучшения финансовых условий. Эксперты Wall Street Journal выдают 46%-ю вероятность продолжения цикла нормализации денежно-кредитной политики в декабре, 28%-ю — в сентябре и 8%-ю — в июле. 

Срочный рынок оценивает шансы этих месяцев в 34%, 12% и 0%. В последние дни по крайней мере трое полпредов FOMC выразили мнение, что ФРС стоит проявить терпение и осторожность.

Проблема в том, что если экономика США начнет ускоряться, а риски Brexit уйдут в тень, то владельцы облигаций, закупившиеся по самое не хочу, окажутся в крайне затруднительном положении. Кривая доходности, рисующая в настоящее время многолетнее дно, пойдет вверх, а механизм лавинообразного срабатывания стоп-приказов очень быстро взвинтит ставки долгового рынка, заставляя доллар вспомнить о таком козыре, как приток капитала.

Динамика кривой доходности

Кривая доходности
Кривая доходности

Источник: Wall Street Journal.
На мой взгляд, сильная статистика по американским розничным продажам увеличивает вероятнось ускорения ВВП США во втором квартале и повышает шансы реализации сценария, связанного с распродажами на рынке казначейских бондов. Это обстоятельтство вкупе с ожиданиями "голубиной" риторики Марио Драги на июльском заседании ЕЦБ подтолкнет прау EUR/USD в направлении 1,09. На рынке шутят, что Лондону при помощи Brexit за один день удалось то, что не Франкфурт не смог сделать при помощи QE на протяжении нескольких месяцев. Почему бы ЕЦБ не взять на вооружение подобную тактику и не напугать инвесторов замедлением экономики еврозоны?

Другие Публикации

13 / 10 / 2017 Инвестиции в проекты решают все

Инвестиции в проекты, основанные на здравом и тщательно проработанном бизнес-плане, и привлеченные по рекомендациям профессиональных...

Аналитика

24 / 07 / 2017 Мнение дилетанта в вопросах инвестиций

Сегодня интернет дает реальную возможность зарабатывать на валютном рынке Форекс. Любой желающий из любой точки планеты, где есть выход в интернет, имеет возможность торговать валютой. Более того, даже не надо разбираться в работе рынка, вникать в суть трейдинга, углублять знания в области финансов и экономики, ведь есть возможность инвестировать деньги в ПАММ-счета на рынке Форекс, чтобы получать пассивный доход.

31 / 07 / 2016 Теневую экономику долой из РФ

Владимир Путин жестко призвал вывести 30 миллионов россиян из теневой экономики. Эту цифру ранее называл институт общественных наук (ИОН) РАНХиГС. По мнению президента, в разрастании теневого сектора виноваты «полицейские, прокуроры и налоги», которые заставляют граждан уходить в подполье.

24 / 07 / 2016 Акции Microsoft прибавили в цене после квартального отчета

Результаты финансово-хозяйственной деятельности североамериканской корпорации в очередной раз превзошли прогнозируемые аналитиками значения, а ее доходы продолжают демонстрировать стабильный рост на протяжении последних нескольких кварталов.

21 / 07 / 2016 Тюльпановая лихорадка: 25 лет возврата

В наши дни Голландия известна как страна тюльпанов. Но так было не всегда. До конца XVI века про эти цветы в Европе не знали почти ничего. Тюльпаны привезли из Турции в 1593 году.

Спецпредложения рынка

Диона – инженерные системы Консалтинг и проектирование Поставка оборудования КИПиА Сборка щитов автоматики и управления Строительно-монтажные работы на сайте (495) 719-90-32
Игрушки которые развивают конструкторы, наборы для творчества, настольные игры и другие развивающие игрушки! Доставка игрушек осуществляется по всей России. от 300 рублей 8 (495) 517-30-42
английский на уровне

Информационное деловое издание в области финансов, экономики, бизнеса, специализирующееся на инсайдерской информации, помогающей в принятии бизнес решений. Экономические новости, интервью и публикации от успешных бизнесменов, аналитика событий экономического характера.

читать далее